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维克多·斯波郞迪是一名职业交易员,也是华尔街的风云人物,他曾被巴伦誉为华尔街的终结者。从1978年到1989年,连续12年投资盈利,任何一年都没有亏损。维克多只有中学学历,典型的白手起家。他年轻的时候就很会打牌,认识到赢球和自律的重要性。

《职业投机原理》这本书内涵丰富,每读一遍都会有另一种理解。看的时候会像练功一样,一层一层的提高。这本书除了平时的市场知识外,还包含了大量的心理学、经济学、政治学方面的知识,大大拓宽了读者的学习视野。尤其是维克托对经济学和经济周期的本质有着深刻的理解,这使他能够把握宏观经济的脉络,冷静地进行投机活动。

第一篇文章建立基础知识

从赌徒到市场大师(一)

人们称我为交易者,但这本书主要是写给投机者和投资者的——如果你理解了这三个名词的区别,你就能发现其中的矛盾。所以,首先,让我做一件政治家从来不做的事:定义我的话。任何市场同时存在三种价格趋势:短期趋势,可能持续几天到几周;中期趋势,可能持续几周到几个月;长期趋势,可能持续几个月到几年。在市场中,参与者有三种基本类型:交易者、投机者和投资者。交易员的活动主要集中在日内交易或短期趋势。他们买卖股票、债券、商品或任何交易工具,时间范围在几分钟到几周内。投机者专注于中期趋势,他们建立市场头寸,并持有约几周至几个月。投资者主要考虑长期趋势,可以持仓长达几个月到几年。在进一步讨论之前,我想表明我的立场。当我提到投机者时,我没有贬义。我用这个术语,只是指上面的描述:参与中期走势的主要是市场参与者。根据我个人的看法,投机往往被赋予了负面的含义。一般来说,投机者被认为是投机股票、房地产或其他交易工具的人。但实际上,所有市场的投机者都希望根据中期价格走势,通过买卖获利。投机者可以为市场提供不可或缺的流动性,在大多数情况下,他们还可以促进金融资产的顺利转移,并通过资产配置使其发挥最佳作用。这本书的其他部分将进一步区分投机者和其他市场参与者的区别。在我的职业生涯中,我一般都扮演过投机者的角色,但这不是我唯一扮演过的角色,因为我参与了三大趋势。我所做的每笔交易都熟悉相关知识,所以应该叫我:一个愿意投资的投机交易者。因为缺少一个更合适的名词,所以选择了交易员这个称呼。在我处理金融市场的方式中,这三种行为相互重叠。换句话说,投机的原则,经过适当的调整,也适用于交易和投资。如果你了解投机,你可以很容易地转变成交易者或投资者的角色。更重要的是,鉴于过去10年市场价格的剧烈波动,我坚信,任何交易行为,如果不了解入市和离场的重要性,或者不根据中期走势调整投资组合结构,都是相当愚蠢的。这就是为什么我决定把我的书重点放在投机上。这本书的内容是基于我对思辨艺术的理解,提炼出要点。这里所谓的艺术是一般意义上的,并不是指真正的艺术,但是,就像每个画家都有自己独特的表达方式一样,每个投机者也是如此。即便如此,每一个真正成功的市场参与者都必须使用一套类似的工具:基于一套基本概念和知识做出决策,并且具有不变的有效性。从我的知识,包括我对其他投机者的观察,我会为你提炼出最根本的点。我的思辨方法综合了各种知识,包括:赔率、市场和交易工具、技术分析、统计概率、经济学、政治学、人类心理学、哲学。我用了10年(1966 ~ 1976)的时间获取相关知识,并整理成系统的格式。1974年之前,我是按照常识、技术分析、谨慎的风险管理进行交易的。之后从宏观角度摸索如何交易。如果金融交易有一个致命的缺陷,那就是基于单一事件做出投资或交易决策——在不知道整体风险的情况下投资。要想了解整体风险,只有一个办法:学习系统的知识。在说明我的方法和知识之前,我先简单说明一下我的交易生涯,说明一些导致我逐渐形成投机知识的关键发展。从1966年到1977年的11年,就像是我的学徒期(漫长的学徒期)。经过这段时间的培训,我得到了人生中的一个黄金机会:1978年3月至1986年9月,我通过州际证券公司成为了一名独立承包商。在此期间,我进行股票、债券、期货(包括商品和指数)和各种期权的交易,年平均收入为60万美元,包括我的个人账户和与州际证券公司和其他几家金融机构在50-50盈亏分成的基础上的合作。我觉得我发现了我一生追求的自由。

对自由的渴望

就我而言,自由不仅仅代表政治自由,还代表按照自己的理想和期望生活的能力,这需要完全独立的经济条件,只有赤裸裸的抢劫或者自己的愚蠢才能失去这种自由。甚至在我10岁出头的时候,在我的脑海里,送报纸或者送货员的工作就相当于奴隶的生活——过多的外部控制。所以我赚钱的方式比较可控:赌博。我不是从事实际的赌博,而是投机。赌博必须承担不利赔率的风险,例如彩票或老虎机。投机只有在胜算大的时候才会冒险。思辨的艺术包括很多能力:准确解释当时的情况;掌握胜算;懂得下注,即使输了,也还能参加下一局;有良好的心理素质和客观知识,而不是被情绪所支配。对我来说,赌博从来都不是高风险行为。当我开始学习扑克的时候,我看了所有关于扑克的书,发现输赢的关键是如何管理赔率。换句话说,当你持有一张可以赢的牌时跟进,或者弃牌,这样你就在赢的一方。所以我记住每种卡类型的胜算,并据此决定对策。这是风险管理方法的要点,虽然我当时并不了解。曾经看过约翰·斯卡内写的一本书,间接改变了我的人生。他讲了很多作弊的方法,讲解了作弊的方法。我明白了,要想精通扑克,就必须学会如何识破作弊。在学习这一新知识的同时,我发现了一家魔术卡专卖店——鲁塔宁魔术店。在那里,我遇到了一个影响我一生的人——哈利·洛林。哈利是扑克魔术方面最好的专家之一,他关于记忆技巧的许多著作使他出名了。我当时很崇拜他,现在也是。他的每一项技能都是自己的创新,融合了意志、精力、智慧、实践和想象力。他是个有自己风格的人,我当时尽可能的模仿他。哈利不仅是我的偶像,也是我的朋友。每个周六,我大部分时间都在鲁塔宁魔术店,看他和其他魔术师表演。我不仅学习了哈利的演奏技巧,更重要的是他的记忆方法。为了练习打牌,我随身带了一副牌。我和女朋友在看电影的时候,左手会练习单手切牌,而右手会放在每个16岁的男生和女朋友看电影应该走的地方。16岁到20岁之间,我赚了很多钱,主要来自于扑克赌博和魔术表演。但是在1965年下半年,我发现扑克赌博是一个处于法律边缘的行业,显然不适合我的一生。所以我看了《纽约时报》的就业页面,发现生物学家、物理学家、证券交易员的收入最高——一年两万五!因为知道自己对赔率的掌握远胜于对细胞或原子的分析,所以去潘兴公司做报价工作,目标是瞄准华尔街交易员,实现自己的自由理想。

解读形势的智慧

开始观察金融领域的成功操作技巧,看了所有相关书籍。在潘兴公司工作期间,我崇拜的对象是米尔顿·利兹,他穿着雪白的定制衬衫和合身的西装,坐在高高的平台上监视着整个交易场所。他在我心中就像上帝一样。当他通过麦克风拨打99,意味着公司即将下单,必须优先考虑。所有员工都会保持沉默,专注于他,直到他发出类似的指令,以市场价买入3000股电话股票。利兹被认为是一个磁带阅读器,但他通常根据新闻进行交易。他会监听美联道琼斯和路透社的新闻报道,重要消息发布时,他可以迅速做出判断,下单。几秒钟内,场内经纪人就可以完成他的交易指令。因为他能快速判断新闻对市场的影响,再加上整个组织的配合,他总能把握住市场机会,这就是他成功的原因。他是一个非常精明的人,有着出色的交易记录,尤其是记录中的一致性。虽然我从来没有模仿过他的交易方式,但他是我心目中成功的偶像。我当时最大的愿望就是有一天能成为手表高手。当时大部分著名的交易者和投机者都是在看持仓的基础上进行交易的,希望有一天我也能成为他们中的一员。我看这方面的书有限,也练习阅读,记住很多不同股票的最新价格。通过不断的练习,我开始感受市场。如今,人们可能不知道什么是解释,但它是现代技术分析的雏形。就像现在的技术分析一样,对情况的解读取决于格局的识别。两者最大的区别是模式识别主要依靠潜意识,而意识的判断相对不重要。这就像一场体育比赛。当你停下来思考你应该做什么时,你会立即失去注意力。任何时候都要掌握所有因素,所以不能按照意识反应。你必须同时观察10 ~ 40只股票,不断记住之前的高低价格和重要的交易量。同时你还必须知道价格跳动的速度和节奏,报价机的声音,个股新闻发布的频率,大盘指数和个股价格的变化,价格和成交量的模式。所有这些因素构成了潜意识的结论,通常称为市场直觉。通州证券开户海门证券开户东泰证券开户仪征证券开户高邮证券开户江都证券开户扬中证券开户句容证券开户兴华证券开户靖江证券开户泰兴证券开户姜堰证券开户萧山证券开户建德证券开户富阳证券开户余杭证券开户由于知识的进步——尤其是计算机和通信技术的进步,已经成为历史。目前只要你的财务状况能负担得起一个电脑化的报价信息系统,按几个键就能完全掌握过去所谓的直观知识。你可以随时知道任何个股、类股票、指数或期货的走势图,每次价格跃升都可以自动更新。用一些电脑软件,你还可以画出趋势线,设定买卖的预警价格...我认为,这种需要特殊才能的解读市场行情的能力,目前是不现实的,也是不必要的,场内交易者或许是唯一的例外。因此,交易已经成为一个更加开放和竞争的领域。但是,所有的专家还是有优势的。在做交易决策时,你必须绝对相信自己的正确性,但你也必须接受市场可以证明你错了的事实。换句话说,在被证明是错的之前,你是绝对正确的。所以,你必须按照原则和规则交易,任何感情和愿望都不能干扰这个过程。当你卖空或买入时,你必须问自己:市场会以什么价格证明我错了?一旦你设定了这个价格,市场触及了这个价格,就没有理由阻止你玩了。这是最基本的规则:迅速支付赔偿金。金融市场重大亏损最常见的原因是人们违反了这条规则。虽然很多书不断强调这个规律,用不同的方式解释,但是人还是会犯同样的错误,说明人性真的很难捉摸。为了探讨这个问题并给出适当的解释,我将在本书第二卷讨论交易情绪和心理问题。回想起来,我在潘兴公司工作的时候,晚上去皇后学院读经济金融。此外,我还开始阅读《华尔街日报》和任何与金融市场相关的书籍。我在潘兴公司的周薪是65美元,所以半年后,我调到标准普尔公司做可怕的统计工作。这里的工资更高,每周90美元,但这份工作真的不适合我的个性。像图书馆一样安静,每天都要花几个小时登录调整数据。如果有人打喷嚏,我很感激,这让我有机会打破令人窒息的沉默,说:上帝保佑你!我犯了太多错误,所以被解雇了。这是我第一次在工作中受挫,因为当时太压抑了,甚至没有感谢介绍我来这里从事交易事业的人,却走上了另一条类似的道路。幸运的是,我大学的会计学习让我找到了另一份簿记工作。1966年底,我来到雷曼兄弟,那里有32名合伙人,我负责为其中12人整理账目和交易记录。雷曼兄弟是一家大型投资银行,在众多投资中积累了巨额资产。例如,它以每股4美分的价格收购了大量利顿工业公司,并一直持有到每股120美元。在雷曼兄弟工作期间,我有机会实际观察投资银行的运作,并了解世界上最大的市场参与者之一是如何操作股票和期权组合的。所以我逐渐了解了期权的运作模式,成为了期权会计的专家。我在雷曼兄弟学到了一个我永远不会忘记的经验。因为我负责登录账户,所以我很清楚他们挣多少钱。有一天,我在登录账户的时候,发现雷曼兄弟一直在为其信托基金购买超级电子的股票。当时我对投资一无所知。我猜这个大投资机构应该知道自己在干什么,于是我打电话给哈里·洛林,告诉他这件事。哈里听了我的话,以每股44美元的价格买了很多股票。在接下来的几个月里,我眼睁睁地看着股价跌至30美元。哈利最终卖掉了他的股票,总共损失了4万美元。当时的感受远远超过了任何个人的损失。这是我最后一次劝朋友买股票,可惜不是最后一次误认为别人应该知道自己在做什么,建立一个仓位。然而,我确实学到了一课:从帮助朋友的角度来看,我不能免费提供任何关于市场的建议。从专业的角度去管理别人的资金是可以接受的,哪怕这个人是你的朋友;如果有损失,也只是专业协议。然而,当你认为你在帮助你的朋友并给他们建议时,那就完全是另一回事了——实际的结果通常是伤害而不是帮助。总之,在雷曼兄弟工作期间,我继续运用哈利教授的记忆方法,学习记忆纽约证券交易所上市的1458只股票的代码。1968年,我应聘到福施密特公司工作时,向负责招聘的合伙人瑞奇·伯格曼展示了这一技能。在赞不绝口的情况下,里基录用了我,我满怀热情的开始了自己的交易生涯。


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