深湾宏源首席策略师傅:牛市可能会在四种类型的股票中“进一步”或迎来机会 市盈率为负

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深湾宏源首席策略师傅:四大类股的反弹窗口将在10月份或迎来机会

2019年上半年,a股市场在春市启动后出现明显调整,上证综指跌破3000点关口。现在,在顺利通过年中窗口后,投资者将迎来第一批科技创新板企业于7月22日正式上市。投资者在新起点会面临哪些可能的机遇?有哪些值得注意的风险?

7月10日,沈万红源在贵阳召开2019年夏季战略会议,期间,国家商报记者(以下简称)采访了公司首席战略师傅。富陶晶的深湾宏源策略团队多次被列入新财富分析师前三名。

牛市可能会“更远”

NBD:你认为中短期内投资者结构的变化会对市场产生怎样的影响?

傅:截止2019年一季度,基金、保险、外资已经成为a股三大机构投资者。其中,外资成为最重要的增量。2018年5月以后,泸沽通已经取代QFII成为外资配置a股的主要路径。今年一季度末,鲁谷通持股比例达到61%,外资持有a股市值达到1.68万亿元。

随着中国对外开放程度的不断提高和a股纳入国际指数,我们预计未来外资投资a股的趋势还将继续。长期外资潜在增量规模至少达到4万亿元。

短期来看,2019年5月,外资股从国土股流出达到创纪录的537亿元,不少投资者对a股的外资配置趋势持怀疑态度。但我们认为用月度环比买入增长率来衡量外资行为强度更为合理,绝对量指数在不同的外资股票规模下有一定的局限性。2019年8月,摩根士丹利资本国际(MSCI)第二步增持a股5%,潜在增量约1000亿元。2019年第三季度,外资潜在流入量可达2000多亿元,仍相当可观。

NBD:你认为下半年哪些投资时间窗口值得投资者关注?

傅:从8月到10月,中期报告和第三季度报告集中发布,基本面核查下降是可能打压市场的主要矛盾。不过,10月份,a股可能开始上演乐观预期的反弹。这个市场的本质和一季度类似,是阶段性乐观预期叠加的有效反弹,未必是基本面持续改善带动的牛市开始。真正的牛市可能“更远”。

为什么十月是最重要的时间?首先,2019年第二、三季度利润增速核实下降后,第四季度增速有望因基数大幅反弹,形成一个暂时没有坏消息的窗口;二是下半年财政政策会有较大概率,地方债务是否应大幅超过年度发行额度的验证期为9月至10月;第三,10月是新中国成立70周年;四是8月和11月,海外重要指数公司将两次提高a股内含因子,优化a股基金供求格局;第五,部分投资者对中长期需求侧的乐观预期客观存在。

关注消费品和技术

NBD:从长远来看,你认为哪些行业值得投资者关注?短期内有哪些主题投资机会?

傅:目前a股市场的市值主要分布在金融和行业。从长远来看,行业证券化率的变化将反映中国经济转型的成就,消费品和技术是关键。参考美国、日本、韩国的股市,可选消费+信息科技行业的市值合计占35%以上,而a股市场的市值只占20%左右。

短期来看,今年下半年我们仍处于弱势周期,核心资产仍是底层仓配置的最佳选择。消费品毛利率和费用率扩张仍处于正反馈,是最大的景气方向。

除了核心资产,还有四个结构性选股思路供投资者参考:一是国防军工板块是高景气方向,预期较低,下半年的机会值得关注。高度繁荣的方向也需要关注5G和新能源;二是四季度底部位置向低估值转移是一个相对稳定的市场特征,以银行和房地产为主;第三,新中国成立70周年,改革加速,除了餐饮行业的业绩发布,我们还关注国有企业周期的领先阶段;四是主题投资重视垃圾分类,主题事件催化依然存在,产业增量将日益清晰。关注废物转移设备、湿废物处理和废物焚烧方面的投资机会。

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