「申万宏源集团」江铃汽车的“破产式”股息导致质疑专家称“股东构成将有新的变化”

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日前,江铃汽车披露的分红计划(000550。SZ)在其2020年年报中引起外界关注。据悉,江铃汽车计划每10股派发34.76元现金股息(含税)。基于公司总股本8.63亿股,江铃汽车的总分红金额达到30亿元;以披露日收盘价25.39元/股计算,股息率为13.69%,股息率高达544.86%。

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值得注意的是,江铃汽车近五年累计净利润约28亿元,公司分红金额将超过公司近五年利润总额。有网友嘲讽说是“破产”分红,也有投资者质疑这种“非常规”操作。

中联汽车经销商投资管理(北京)有限公司总裁曹赫在接受《全国商报》采访时表示:“江铃汽车可能会提前‘分割家族’进行下一步行动,并不排除后续股东构成发生新变化的可能性。”

高额股息引发了问题

事实上,江铃汽车已经不是第一次派发高额股息了。据公开信息,2017年,江铃汽车推出分红计划22.7亿元,分红率329.45%。自1993年上市以来,江铃汽车已分红22次,总分红94亿元,分红率49.22%。

这一分红计划再次创下了江铃汽车近年来分红金额的新纪录。对此,江铃汽车表示,公司拥有雄厚的现金储备,未来一段时间整体经营现金流将保持强劲。因此,在保证公司健康持续发展的前提下,公司董事会拟定了上述分红方案,以回报包括中小股东在内的全体股东。

“江铃汽车一直有分红的传统,但去年整体表现并不乐观。从这个红利来看,背后可能还有另一个原因。”曹贺说。

江铃汽车的巨额股息也引起了人们的关注。根据江铃汽车2020年年报,江铃汽车前十大股东持股总数为80%,其中南昌江铃投资有限公司持股41%,福特汽车公司持股32%。双方将分别通过本次分红获得12.31亿元和9.6亿元,成为本次大额分红的最大赢家。

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“作为这一红利的最大受益者,公司的大股东可能会以这种方式套现,以满足资金需求。”曹禾表示,从资本市场的角度来看,股东愿意在承担高税收的基础上推动大分红,不排除江铃汽车未来股东构成发生变化的可能性。

另一方面,江铃汽车股价的异常波动也引起了外界的质疑。3月29日,尚未宣布分红计划的江铃汽车股价强势上涨,引发3月29日和30日两次涨停。3月31日,江铃汽车的开盘价再次大幅上涨近6%。三天时间,公司股价从23.10元/股大幅上涨至近期高点30.13元/股,累计涨幅达30%,与本周汽车板块下跌1.35%的行业整体走势形成鲜明对比。

有人认为,江铃汽车股价的上涨不是行业整体实力的提升,而是企业自身的利好消息。因此,其股价的提前启动也引起了许多投资者的质疑:“在利好消息公布之前,基金已经提前入市。是不是说明好消息已经提前泄露了?”对此,江铃汽车表示,经过自查,公司没有违反信息披露的公正性。

负债总额逐渐增加,新能源业务少于预期

事实上,江铃汽车丰厚的股息背后仍隐藏着担忧。江铃汽车在2020年年报中表示,其高额股息是由于公司现金储备充裕,未来一段时间整体经营现金流将保持强劲。

上述报告显示,江铃汽车2020年实现营业收入330.96亿元,同比增长13.44%;净利润5.51亿元,同比增长272.57%。2020年,公司销售整车33.11万辆,总销量同比增长14.15%。截至2020年12月31日,江铃汽车的现金余额为111.22亿元。

但需要注意的是,江铃汽车的总负债和资产负债率近年来都在快速上升。风数据显示,2018年至2020年,江铃汽车负债总额分别为130.11亿元、138.02亿元和171.99亿元。其中,流动负债分别为126.69亿元、134.24亿元和166.42亿元,呈逐年上升趋势。这也意味着,在30亿元的分红计划之后,江铃汽车的资本稳定性将受到考验。

而在主营业务上,江铃汽车并不总是一帆风顺。根据江铃汽车2020年年报,2020年江铃汽车年销量约为33.11万辆,同比增长14.15%,但库存同比增长67.79%,远远超过销售增长率。

此外,曾表示“到2020年将占国内电动汽车市场10%以上,销量将达到10万辆”的江铃新能源汽车板块,也遭遇了“滑铁卢”。数据显示,2020年,江铃汽车新能源客车、新能源乘用车、皮卡、新能源卡车产量为558辆,销量为542辆,销售收入仅为9371万元。

“江铃汽车的主营业务多年来一直表现平平。这一大笔红利可能与大股东投资方向的转移有关。”曹贺说。

来源/国家商业日报

编辑/范红伟


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