国家外汇管理局副局长王春英:企业汇率套期保值不存在赌博和投机心态,一定要学会利用好套期保值 什么是成交量

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今天,由中国企业评价协会主办的“2020中国500强新经济企业大会”在杭州召开。国家外汇管理局副局长王春英在会上表示,从宏观角度看,在预期汇率单边移动时,大家都不会采取套期保值,市场主体的一致行为会加速汇率单边走势,导致外汇供求矛盾和外部市场的无序调整。

以下是演讲内容:

适应汇率双向波动,树立风险中性理念,加强汇率风险管理

汇率问题备受各界关注。在一个汇率波动日益加剧的世界里,如何管理好汇率风险对企业的财务绩效至关重要,尤其是那些国际业务比重较高的企业。

根据外汇局的调查结果,中国企业的套期保值和保值意识有待加强。为了了解企业汇率风险管理的现状,国家外汇管理局对2400多家企业进行了问卷调查。调查显示,在人民币汇率市场化进程中,企业汇率风险管理水平不断提高,但也存在一些值得关注的问题。一是风险管理意识相对薄弱。大多数企业的汇率风险敞口套期保值比率较低,甚至有些企业不进行任何财务套期保值。一些大型外资企业如果敞口超过100万美元,就会制定汇率风险管理策略,而国内一些企业由于敞口数亿美元,仍然缺乏汇率风险管理意识。第二,风险管理相对被动。调查显示,只有20%的企业能够严格遵守财经纪律,积极及时规避汇率风险。相当一部分企业习惯于在汇率波动加剧的情况下关注汇率风险管理。有的企业甚至利用外汇衍生品牟取利润或搞套利,背离主营业务。第三,汇率风险管理不到位导致“汇率波动恐惧症”。市场供求关系的变化决定了汇率双向波动的自然特征,但有些企业不习惯汇率波动。越是缺乏科学有效的汇率风险管理,就越担心汇率波动。

影响企业选择汇率套期保值的因素主要有四个。第一,过去单边的汇率走势助长了企业对汇率的押注。历史上,人民币汇率长期以来一直是单边的,波动范围较窄。人民币汇率走势很容易预测,客观上鼓励了一些企业押注人民币汇率。第二,企业对外汇衍生品不熟悉。相当一部分企业认为,现有的外汇衍生品总体上是充足的,增加新品种的需求不是很迫切。对外汇衍生品越熟悉,外汇衍生品套期保值的比例越高。然而,相当一部分企业对外汇衍生品并不熟悉。第三,部分企业还存在“赌博投机”心态。很多企业对套期保值了解不够,习惯于将外汇衍生品的价格与到期时的市场价格进行比较,作为财务管理业绩评价的依据。这说明企业对套期保值没有很好的认识,风险中性意识还有待提高。第四,部分企业认为套期保值成本高。

同时,我们发现一些企业在资产负债管理中存在过度的顺周期性问题。人民币升值期间,通过增加外币债务(包括向境内银行借入外币贷款)和增加杠杆赚取人民币汇率升值收益,进行“本币资产、外币负债”的过度资产配置;人民币贬值期,通过增加外币资产和增加杠杆,进行“外币资产和本币负债”的过度资产配置,以赚取人民币汇率贬值收益。盲目的顺周期性金融操作很容易导致风险。从微观层面看,企业没有结合主营业务和实际经营状况合理布局资产负债结构,而是通过金融操作过度增加杠杆和负债,盲目增加外汇风险敞口,在人民币汇率波动时会面临风险;从宏观角度来看,当预期汇率单边移动时,如果不采取套期保值,市场主体的一致行为会加速汇率单边走势,导致外汇供求矛盾和外汇市场的无序调整。

为了更好地满足市场主体的汇率风险管理需求,我国外汇衍生品市场近年来稳步发展,在丰富交易工具、扩大参与者、优化基础设施等方面都有不同程度的进步。2019年,国内外汇市场交易量为29.1万亿美元,比2005年增长21倍,其中现货交易量为11.4万亿美元,衍生品交易量为17.7万亿美元。外汇衍生品不断丰富,涵盖远期、外汇互换、货币互换、欧洲共同期权及其组合等多种交易品种。越来越多的银行参与外汇衍生品市场。截至2019年底,拥有客户直接和衍生产品资格的银行分别为518家和105家,包括大、中、小银行和中资、外资银行。市场服务可以覆盖全国所有地区,基本没有差距。

关于汇率风险管理,我们建议企业:

金融管理要围绕主营业务,坚持汇率风险中性原则。要适应人民币汇率双向波动的市场环境,克服汇率波动恐惧症,理性面对汇率涨跌。要精心安排资产负债的货币结构,合理运用衍生品管理汇率风险,保持金融稳定和可持续发展。要重点发展主营业务,不要用太多精力去判断或投机汇率走势,避免偏离主营业务或将衍生品交易变异为投机套利,承担不必要的风险。

国家外汇管理局将继续深化外汇市场改革,帮助企业进行汇率风险管理。完善开放竞争的外汇市场,继续丰富外汇供求类型,扩大市场参与者,完善市场基础设施,促进外汇市场深化发展和开放,支持企业有效管理汇率风险。推动金融机构丰富套期保值产品,满足企业多元化套期保值需求,降低企业套期保值成本。提高市场透明度,方便市场参与者理性判断外汇市场形势。加强宏观审慎管理,保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。

最后,祝本次会议圆满成功!谢谢大家!


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