「000564」利益逐渐实现,期货指数疲软

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近期指数期货震荡走高,但是当宏观基本面复苏趋势更加明显时,政策从"超宽松"转向"宽松"的可能性增加了。从中期来看,投资者在经济和企业收益恢复的速度上仍存在分歧。指数将进入振荡的观望阶段,反弹高度将受到限制。

周一,期货指数在本轮反弹中创出新高后下跌,呈现出高开低走的趋势。自3月下旬以来,指数期货已从持续的反弹中悄然崛起。以主力合约为例,IF和IH从最低点反弹约15%,IC从最低点反弹超过12%。

从市场反弹的驱动因素来看,3月份股指的大幅下跌提前消化了全球流行病风险和疲软的经济数据等负面因素。随后,国内外的基本因素显示出正的利润率。在海外,该城市关闭后,欧美国家的流行病出现了拐点。该政策在财政和货币宽松方面是史无前例的。在犹豫和观望中,市场信心逐渐恢复。在国内,防疫工作继续改善,工作和生产稳定恢复。有关创业板市场改革,取消对外资机构的投资额度限制以及确定"两次全国会议"日期的消息有效地提高了投资者的风险承受能力,并且股指稳步上升。

但是,随着上海股票指数反弹至2900点,并且看涨趋势变得更加清晰,我们认为我们不应该期望市场有太大的反弹空间。疫情爆发后,由于对经济衰退和股市崩溃的担忧导致系统性风险,以美国为首的欧美国家推出了历史上最强大的政策组合来对冲。随着欧洲和美国在5月之后逐渐进入恢复工作和生产状态,经济将恢复到正常阶段。如果经济正常化进程进展不顺利,市场可能会担心这种流行病将花费比预期更长的时间。如果经济复苏过程好于预期,市场可能会担心该政策将"撤退",这将对市场的上升趋势造成"制约"。

上周,美联储表示将从本周开始将每日债券购买额从80亿美元减少至70亿美元,MBS(抵押贷款支持证券)的日均购买量将为60亿美元。减少到50亿美元。与三月底美联储每日购买750亿美元债券相比,该政策的力度已大大减弱。从国内来看,截至五月,六大发电集团的日均煤炭消费量已超过去年同期。周一,中国乘用车协会披露,4月中国乘用车市场零售额环比增长36.6%,与去年同期相比仅下降5.6%。3月增长率为-40%。根据中国汽车工业协会的口径数据,我国4月份汽车销量同比增长4.4%,而1-4月则同比下降31.1%。可以看出,自4月份以来,国内汽车消费呈"V"字型逆转趋势。此外,"全国两届会议"临近,许多地方开始逐渐开放封闭式娱乐场所(如电影院)运营的步骤。随着国内生产和生活的进一步恢复到正常阶段,自2月以来在"例外时期"削弱"非常规"对冲政策的可能性越来越大。从对利率趋势更为敏感的中金国债期货走势来看,这三种上市产品已连续两周显示出较大的负线,这也表明投资者更担心后期的政策放松力度超出预期。

总体而言,当指数反弹似乎逐渐进入"更好的局面"时,其背后是经济的流行和持续改善。但是此时,新的驱动力也在酝酿之中,也就是说,当经济恢复正常化时,最宽松的政策阶段可能会削弱利润率。在反复减少流动性的情况下,投资者也应对政策可能达不到预期的可能性保持谨慎。从中期角度来看,该流行病仍可能对经济和企业收益变化的速度和幅度产生新的期望。从技术角度来看,上海证券交易所指数在3000点线处有一定阻力。投资者的观望情绪有所增加,市场反弹空间将有限。该指数仍将振荡并获得动力。

(作者单位:国泰君安期货)

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(来源:期货日报)


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