国信证券:保持对当前股市的坚定看法,专注于具有全球竞争力的制造企业 小米5什么时候上市

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国信证券策略团队12月15日发布研究报告称,经济复苏和利润复苏已经成为市场共识,所以7月之后,全球资本市场最大的交易主题无疑是经济复苏。在交易经济复苏的范式中,有两个核心问题,一个是利润复苏的程度和可持续性,另一个是货币紧缩的时间,决定了交易复苏的节奏。

关于利润复苏的程度和可持续性,国信证券认为,本轮经济复苏将于2020年下半年开始。无论从时间上还是从幅度上来说,目前以PPI为代表的复苏指标仍处于复苏的前期而非中后期,PPI的复苏至少会持续到2021年第一季度末;但利润回升的逻辑在短期内是无法证伪的,这一轮回升甚至有很大的超出预期的可能性。货币政策方面,关键在于PPI和CPI的相对变化。前者对企业利润影响大,对货币政策影响小,后者则相反。

国信证券认为,本轮复苏更类似于2016-2017年。回头看,PPI会快速反弹,但CPI没有上行压力。因此,由于通胀预期,货币政策很难完全收紧。同时,在本轮复苏中,海外经济复苏的回弹力和政策刺激的力度更大。国信证券对当前股市仍然保持坚定的看涨判断。从产业结构来看,家电等全球产业链中的企业将更多地受益于当前的全球经济复苏,可以专注于具有全球竞争力的制造企业。


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