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市场如何影响股价年报——上市公司投资收益分析(二)

分析财务报表时使用的比率,以及对同一比率的解释和评估,因用户的关注点、目标和用途而异。例如,一家银行关心其资产的流动性比率。而长期债权人和企业投资者关注的是企业的盈利能力和经营效率。投资者的目的是考虑企业的盈利能力和经营趋势,以获得理想的回报;对于企业管理者来说,他们关注的是财务分析的各个方面,不仅是为了保证企业有能力偿还长短期债务,也是为了给投资者赢得尽可能多的利润。

比率分析可以从以下标准的对比中得出结论:公司过去的最佳水平,公司今年的计划预测水平,同行业的先进水平或平均水平。分析涉及企业管理的方方面面,指标很多,大致可以分为以下五类:偿债能力分析、资本结构分析、经营效率分析、盈利能力分析、投资收益分析。

财务比率分析需要综合考虑很多因素。以下是财务比率分析中应注意的一些问题:

(一)财务报表数据的准确性、真实性和可靠性

财务报表是根据会计准则编制的,符合会计准则,但不一定反映公司的客观实际。例如:

1.报告数据未根据通货膨胀或物价水平进行调整;

2.非流动资产余额按历史成本减去折旧或摊销计算,不代表当期成本或实现价值;

3.研发支出、广告支出等项目很多,理论上属于资本性支出,但发生时已经列为当期费用;

4.有些数据基本都是估计的,比如无形资产摊销、开办费摊销,但估计可能不正确;

5.非常或意外事件,如财产盘盈或坏账损失,可能会扭曲当期净收入,使其无法反映正常的利润水平。

(二)根据不断变化的经济环境和经营状况进行适当调整

公司的经济环境和经营状况发生变化后,原有的财务数据和新的财务数据不再具有直接的可比性,因为财务数据所反映的依据发生了变化。比如某公司从批发销售转为零售销售,应收账款金额会大幅下降,应收账款周转率会加快,但这并不意味着该公司的应收账款管理发生了突破性的变化。如果忽视经济环境和经营状况的变化,就会得出错误的判断。

(三)进行具体而现实的分析

财务报表的数据只是粗略的数字,所以要想得出客观恰当的结论,也要对财务报表的数据进行详细的分析。比如两个公司的财务数据完全一样,一个应收账款账龄小于1年,另一个应收账款账龄超过2年超过50%。显然,后者应收账款管理水平差,坏账的可能性更大,其流动比率的可信度低于前者。因此,为了准确掌握公司的财务状况,我们也应该透过现象看本质,对报告数据背后反映的情况进行具体、现实的分析。

13.关注非经常性损益

非经常性损益是指公司发生的与生产经营无直接关系,与生产经营有关,但由于其性质、金额或发生频率,影响对公司当前经营成果和盈利能力的真实、公允评价的收入和支出。

非经常性损益是指经中国证监会确认并符合定义要求的其他非经常性损益,如处置长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产和其他长期资产产生的损益。


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